公司动态研究：POE项目公告福建MDI项目投产乐鱼app

发布时间：2023-01-17 丨 浏览次数：

　　乐鱼app化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。乐鱼app公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。乐鱼app

　　短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为万华化学价差指数，以此来判断公司的景气位置。长远看，影响万华基本面的是未来的成长，能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。乐鱼app万华化学在MDI赛道上已经证明了自己，公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向，就是公司持续进化的空间。

　　截至2022年12月31日，2022年Q4万华化学价差指数为85.12，较2022年Q3上升0.12；处于历史19.18%分位数，较2022年Q3上升0.14个百分点（以2010年Q1价差为基点）。乐鱼app按照10-12月份的价格体系，乐鱼app据我们测算，2022年四季度万华化学归母净利润为34亿元。

　　其中，2022年Q4万华化学聚氨酯板块价差指数为110.67，较2022年Q3上升2.89；处于历史28.21%分位数。2022年Q4万华化学石化板块价差指数为60.50，较2022年Q3下滑2.73；处于历史0.00%分位数。2022年Q4万华化学新材料板块价差指数为50.39，较2022年Q3下滑3.09；处于历史11.89%分位数。

　　综合考虑主要产品价格价差情况，我们对2022年业绩进行适当下调，预计公司2022-2024年归母净利润分别为170.38、250.54、324.93亿元，对应PE分别16.8、11.4、8.8倍，考虑公司未来呈高成长性，维持“买入”评级。

　　经济下行；项目建设不及预期；市场大幅度波动；新产品不及预期；环保及安全生产；同行业竞争加剧；产品价格大幅下滑；原材料价格大幅上涨。